Portfolio Manager / Porteføljeforvalter

En porteføljeforvalter forvalter penge, hun ikke selv ejer. Det kan være pensionsopsparing, en investeringsforening eller en formuende kundes depot. Mandatet fastlægger rammerne: hvilke aktiver, hvilke lande, hvor stor risiko og hvilket benchmark.

Jobbet handler mindre om at gætte markedet og mere om at træffe mange små beslutninger inden for et regelsæt. Det er ikke det samme som en trader. Traderen udfører handlen. Forvalteren beslutter, hvad der skal ejes og hvorfor.

Typiske opgaver

• Vælge og vægte de enkelte positioner inden for mandatet, fx overvægt i én sektor
• Læse analyser, regnskaber og makrotal og danne sig en holdning
• Genbalancere porteføljen, når vægtene er drevet væk fra målet
• Styre risiko: tracking error, varighed på obligationer, valutaeksponering og koncentration
• Placere ordrer via handelsbordet og følge op på afvikling
• Følge likviditet og cashflow, så ind- og udbetalinger kan klares uden nødsalg
• Skrive kvartalsrapporter og forklare afkast og afvigelser til kunder og bestyrelse
• Tage stilling til ESG-forhold, eksklusionslister og stemmeafgivelse på generalforsamlinger

En almindelig dag

Dagen starter før markedet åbner. Man læser nyheder fra Asien og USA, ser på regnskaber offentliggjort i morgentimerne og tjekker, om noget rammer porteføljen. De fleste steder holdes et kort morgenmøde med analytikere og kolleger.

Formiddagen er den travleste. Handler placeres, positioner justeres, og nye idéer diskuteres. En del af tiden går med møder med bankernes analytikere eller med selskaber, der præsenterer sig.

Eftermiddagen bruges ofte på rapportering, compliance-tjek og research til næste beslutning. Ved kvartalsafslutning og i regnskabssæsonen bliver dagene lange.

Det er også et job med meget dokumentation. Enhver beslutning skal kunne begrundes bagefter, også den, der viste sig at være forkert.

Hvor arbejder man i Danmark?

Danmark har en stor pensionssektor, og det er den største arbejdsplads for faget. Dertil kommer kapitalforvaltere, investeringsforeninger, banker med asset management, fondsmæglerselskaber og family offices. Nogle forvalter obligationer, hvor det danske realkreditmarked er en specialitet. Andre forvalter danske eller globale aktier.

Et voksende område er alternativer: infrastruktur, ejendomme, private equity og kredit. Her ligner arbejdet mere projektvurdering end daglig handel.

Hvad er svært ved jobbet?

Resultatet er offentligt og måles hele tiden. Man kan træffe en velbegrundet beslutning og alligevel tabe penge i to år. Man skal kunne skille en god beslutning fra et godt resultat — de er ikke det samme.

Det kræver også disciplin at holde sig inden for mandatet, når man har en stærk overbevisning. Og man skal kunne forklare et dårligt kvartal til en bestyrelse uden at bortforklare.

Hvilken lovgivning dækker denne rolle?

At forvalte andres penge er en tilladelseskrævende aktivitet. Virksomheden skal have tilladelse fra Finanstilsynet efter lov om fondsmæglerselskaber og investeringsservice, som gennemfører EU's MiFID II-direktiv, eller efter reglerne for investeringsforeninger og forvaltere af alternative investeringsfonde, FAIF. Finanstilsynet stiller krav om egnethed og hæderlighed, fit and proper, til ledelse og nøglepersoner. Handel med værdipapirer er omfattet af EU's markedsmisbrugsforordning, MAR, som forbyder insiderhandel og kræver indberetning af egne handler. Oplysninger om bæredygtighed følger EU's disclosureforordning, SFDR, mens kunderapportering og omkostningsoplysning følger MiFID II.

Faget er akademisk. Næsten alle har en lang videregående uddannelse, og adgangen er hård, fordi ansøgerne er mange.

De typiske uddannelser

• Cand.merc. i finansiering eller finance and investments fra CBS, Aarhus BSS, SDU eller AAU, i alt 5 år
• Cand.oecon. eller cand.polit. i økonomi, 5 år, fra Aarhus Universitet eller Københavns Universitet
• Matematik-økonomi eller cand.act. i aktuarvidenskab, 5 år, som er stærk til obligationer og risiko
• Civilingeniør i finansiel matematik, 5 år, som ofte fører mod kvantitative strategier
• HD i finansiering, taget ved siden af arbejdet, som supplement for dem der kommer indefra

Adgangskravene er typisk en gymnasial eksamen med Matematik A eller B og Engelsk B. De fastsættes af det enkelte universitet efter Uddannelses- og Forskningsministeriets adgangsregler. Karaktergennemsnittet er højt på flere af uddannelserne, og en del kommer ind gennem kvote 2 med relevant erfaring.

CFA er det vigtigste certifikat

CFA-programmet fra CFA Institute er den mest anerkendte certificering i faget. Det består af tre niveauer, tages ved siden af arbejdet og varer typisk tre til fire år. Der findes en dansk medlemsforening, CFA Society Denmark, og mange arbejdsgivere betaler for programmet. Alternativer er CAIA for alternative investeringer og FRM for risikostyring.

Vejen indefra

Meget få bliver forvalter direkte fra studiet. Den almindelige vej går gennem:

• Analytiker i en bank, hos en kapitalforvalter eller i en pensionskasse
• Junior i et investeringsteam med ansvar for research på enkelte sektorer
• Middle office eller performance-måling, hvorfra man flytter mod investeringssiden
• Handelsbordet, hvor man lærer markedet at kende indefra

Studiejob og praktik betyder meget. Et studiejob i en pensionskasse eller en bank er ofte adgangsbilletten, og mange stillinger besættes gennem netværk.

Karrierevej

Fra junior går vejen til porteføljeforvalter, senior forvalter og videre til chef for et aktivområde eller investeringsdirektør. Nogle skifter til hedgefonde eller kapitalfonde, hvor rammerne er friere og presset større. Andre går mod formueforvaltning, investeringskomitéer eller bestyrelser. Man kan også bevæge sig sidelæns til risikostyring, ESG-analyse eller produktudvikling.

Markedsdata og analyse

• Bloomberg-terminal eller LSEG Eikon som daglig kilde til kurser, nyheder og selskabsdata
• FactSet eller Morningstar Direct til screening, nøgletal og fondsanalyse
• MSCI Barra eller Axioma til risikomodeller, faktoreksponering og tracking error
• Analyser fra bankernes aktie- og makroafdelinger samt selskabernes egne regnskaber

Systemer i huset

• Porteføljestyring og ordrehåndtering i systemer som SimCorp Dimension, Aladdin eller Charles River
• Compliance-modul, der spærrer en handel, hvis den bryder mandatets grænser
• Performance- og attributionsværktøjer, der viser hvor afkastet reelt kom fra
• Depot- og afviklingssystemer hos depotbanken

Egne beregninger

Excel bruges stadig hver dag til modeller, scenarier og hurtige overslag. Python vinder frem til datasæt, backtest og automatisering, ofte med pandas. På obligationssiden arbejdes med varighed, konveksitet og OAS, og på realkredit med konverteringsmodeller.

Bæredygtighed og ejerskab

ESG-data fra leverandører som MSCI eller Sustainalytics indgår i screening og eksklusionslister. Stemmeafgivelse sker gennem proxy voting-platforme, og aktivt ejerskab dokumenteres for kunderne. Rapporteringen skal kunne understøtte kravene i EU's disclosureforordning, SFDR.