Financial Modeling Expert

En financial modeling expert oversætter en forretning til tal, der hænger sammen. Kernen er ofte en integreret model med resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse. Modellen kobler drivere som pris, mængde, lønomkostninger og investeringer til bundlinjen. Så kan ledelsen se, hvad der sker, hvis salget falder 15 procent.

Typiske opgaver

• Bygge DCF-modeller til værdiansættelse af virksomheder, projekter og forretningsområder
• Lave LBO-modeller til kapitalfonde, hvor gældsstruktur og exit-afkast er omdrejningspunktet
• Opstille budget- og forecastmodeller, ofte med rullende 12-18 måneders horisont
• Køre scenarie- og følsomhedsanalyser med bedste, basis og værste case
• Modellere lånevilkår, afdragsprofiler og covenants til bank og investorer
• Bygge cash flow waterfalls i project finance, fx til vindmølleparker og infrastruktur
• Kvalitetssikre andres modeller: fejlsøgning, dokumentation og gennemgang før en handel

En almindelig arbejdsdag
Dagen starter tit med faktiske tal fra ERP-systemet. De lægges ind over budgettet, og afvigelser forklares sammen med en controller. Derefter følger typisk to-tre timers uforstyrret modelarbejde. Om eftermiddagen præsenteres resultatet for CFO'en eller en investeringskomité. En stor del af tiden går med at forklare tallene, ikke kun med at beregne dem.

Tempoet afhænger meget af branchen. I M&A og transaktionsrådgivning arbejdes der mod deadlines i due diligence, og aftenerne kan blive lange. I en intern finansafdeling følger rytmen månedsluk, kvartal og den årlige budgetrunde. I energi- og infrastrukturprojekter kan én model leve i flere år og opdateres løbende.

Reglerne bag tallene
Regnskabsreglerne sætter rammen for, hvad modellen må vise. Danske selskaber aflægger regnskab efter årsregnskabsloven, mens børsnoterede koncerner bruger IFRS. Leasing efter IFRS 16 og nedskrivninger efter IFRS 9 påvirker direkte, hvordan gæld og hensættelser modelleres. Arbejder man i bank eller forsikring, skal modellerne kunne holde til tilsyn fra Finanstilsynet, og kapitalmodeller i forsikring følger EU's Solvens II-direktiv.

Til dig der skal hyre en
Bed altid om at se en model, kandidaten selv har bygget. Kig efter tydelige antagelser samlet ét sted, ingen hardcodede tal midt i formler og et fungerende check på, at balancen balancerer. Spørg hvordan modellen er blevet fejlsøgt, og hvem der har brugt den til at træffe en beslutning. En dygtig modelbygger kan forklare sin egen model på fem minutter uden at åbne den.

Der findes ingen dansk uddannelse, der hedder financial modeling. Man kommer ind via en økonomisk eller kvantitativ uddannelse og lærer selve modelbygningen i praksis.

Almindelige uddannelsesveje

• Finansøkonom på erhvervsakademi, 2 år, med praktik i bank, mægler eller virksomhed
• HA i erhvervsøkonomi og derefter cand.merc. i finansiering og regnskab, i alt 5 år
• Cand.oecon eller cand.polit fra universitetet, 5 år
• Matematik-økonomi eller cand.merc.mat til de mest kvantitative roller
• HD 2. del i finansiering eller i regnskab og økonomistyring, taget på deltid ved siden af job

Adgangskravet til de fleste af dem er en gymnasial eksamen med matematik på B-niveau. De kvantitative linjer kræver typisk matematik A. Kravene fastsættes af Uddannelses- og Forskningsministeriet og fremgår af adgangsbekendtgørelsen.

Alternative veje ind
Mange starter som revisor i et større revisionshus og skifter derefter til transaction services eller corporate finance. Andre kommer fra en controllerrolle og bygger først modeller for deres egen forretning. En del dataanalytikere og ingeniører går modsat vej: de kan modellering og lærer regnskab bagefter. Springet fra bankrådgiver til kreditanalytiker og videre til modelarbejde er også almindeligt.

Certificeringer
Faget er ikke beskyttet, og ingen autorisation er påkrævet. Derfor vejer certificeringer og konkrete arbejdsprøver tungt. CFA-programmet fra CFA Institute har tre niveauer og tager typisk tre-fire år ved siden af job. FMVA fra Corporate Finance Institute er kortere og mere Excel-nær. Vil man kombinere modelarbejde med revision, går vejen gennem cand.merc.aud og revisoreksamen, der administreres af Erhvervsstyrelsen efter revisorloven.

Hvor lang tid tager det
Regn med to-tre år i en juniorrolle, før man selv bygger en model, andre tør regne med. Analytikere i M&A og kapitalfonde når det ofte hurtigere på grund af mængden af sager. Det, der reelt afgør niveauet, er antallet af modeller man har bygget færdig og fået kritiseret.

Excel er stadig arbejdshesten, og det ændrer sig langsommere end mange tror. Grunden er, at en model skal kunne åbnes, læses og udfordres af en bank, en køber eller en bestyrelse.

Regneark og udvidelser

• Excel med tastaturgenveje, navngivne områder, INDEKS/SAMMENLIGN og scenariestyring
• Power Query til at hente og rense data, så tal ikke kopieres ind i hånden
• Power Pivot og DAX til store datasæt, der sprænger et almindeligt ark
• VBA og efterhånden Python i Excel til gentagne beregninger og batchkørsler

Planlægnings- og konsolideringsplatforme
Større virksomheder flytter budget og forecast væk fra regneark. Her møder man Anaplan, Workday Adaptive Planning, Jedox, Board eller Pigment. Modellen bliver så et samspil mellem platformen og et Excel-ark til ad hoc-analyser.

Data og kilder

• S&P Capital IQ, Bloomberg Terminal, FactSet eller LSEG til peers, multipler og markedsdata
• Offentlige danske regnskaber via CVR-registret, der drives af Erhvervsstyrelsen
• Brancheindeks, lønudvikling og inflation fra Danmarks Statistik
• Rentekurver og valutakurser fra Danmarks Nationalbank og Den Europæiske Centralbank

Kvalitetssikring og standarder
Modelstandarder som FAST Standard bruges til at gøre ark læsbare for andre. Større transaktioner får ofte en ekstern model review med værktøjer som Operis OAK eller Spreadsheet Advantage. Versionsstyring sker typisk i SharePoint, mens Python-baserede modeller ligger i Git.

Præsentation
Power BI eller Tableau bruges til at vise resultatet for ledelsen. PowerPoint er stadig formatet, når en investeringscase skal godkendes.