Quantitative Analyst (Quant)

En quant oversætter markeder til matematik. Du bygger en model, tester den på historiske data og sætter den i produktion. Derefter passer du den, når markedet opfører sig anderledes end antaget.

Modellen skal svare på ret konkrete spørgsmål. Hvad er den her renteswap værd i dag? Hvor meget kan porteføljen tabe på en dårlig dag? Hvor mange låntagere konverterer, hvis renten falder et halvt procentpoint?

Typiske opgaver

• Prissætte derivater som renteswaps, swaptions, caps og floors
• Kalibrere rentemodeller til markedspriser, ofte hver morgen
• Bygge konverterings- og førtidsindfrielsesmodeller for danske realkreditobligationer
• Beregne risikotal som Value-at-Risk, expected shortfall og greeks
• Beregne xVA, altså CVA, FVA og kapitalomkostninger på derivataftaler
• Bygge kreditmodeller for PD, LGD og nedskrivninger efter regnskabsstandarden IFRS 9
• Backteste modeller og skrive modeldokumentation til Finanstilsynet
• Rense og koble markedsdata, så modellen får brugbare input

En almindelig arbejdsdag

Morgenen går ofte med de natlige batchkørsler. Konvergerede kalibreringen? Er der huller i kurvedata fra i går? Så kommer P&L-forklaringen: hvorfor tjente eller tabte bogen præcis det, den gjorde. Afvigelser skal forklares, ikke bortforklares.

Midt på dagen er der spørgsmål fra handlere, risikoafdeling eller aktuarer. Nogle skal besvares på ti minutter. Andre bliver til et projekt på tre måneder. Eftermiddagen går typisk med kode, test og dokumentation.

Dokumentation fylder mere, end nye quants regner med. En model uden dokumentation kan ikke godkendes internt eller af tilsynet.

Der findes flere slags quants

• Desk quant. Sidder tæt på handlerne. Prissætter, hurtige svar, direkte forretningskontakt.
• Modelvalidering. Uafhængig anden linje. Udfordrer andres modeller og dokumenterer svaghederne.
• Research quant. Buy-side. Finder signaler og bygger porteføljemodeller hos pensionskasser og kapitalforvaltere.
• Quant developer. Bygger og optimerer selve modelbiblioteket i C++ eller Python.
• Aktuarnær quant. Hensættelser, levetidsmodeller og kapitalkrav i forsikring og pension.

Skal du ansætte, så beslut først hvilken af dem du mangler. En stærk desk quant er sjældent den rette til modelvalidering. Rollerne kræver forskelligt temperament, og i banker må de to funktioner ikke være samme person.

Hvor arbejder de i Danmark?

Størst efterspørgsel er i bankerne og realkreditinstitutterne, blandt andet Danske Bank, Nykredit, Jyske Bank og Nordea. Dertil pensions- og forsikringsselskaber som ATP, PFA, Velliv, Tryg og Topdanmark. Danmarks Nationalbank ansætter også quants til analyse og finansiel stabilitet.

Uden for den klassiske finanssektor findes jobbene i energihandel, hvor der prissættes el- og gaskontrakter. Her er Aarhus et reelt marked. Endelig ansætter finansielle softwarehuse quants til at bygge modelmotorer til andre.

Det danske særkende er realkredit. Konverterbare obligationer med førtidsindfrielsesret findes stort set ikke tilsvarende andre steder. Modellerne bag dem er en niche, hvor dansk erfaring er direkte værdifuld.

Hvilken lovgivning dækker denne rolle?

Titlen quant er ikke beskyttet, og der kræves ingen autorisation. Men en stor del af jobbene findes kun, fordi lovgivningen kræver modellerne. EU's kapitalkravsforordning CRR kræver, at bankers interne modeller valideres af en uafhængig funktion, og Finanstilsynet skal godkende brugen af dem. I forsikring og pension stiller EU's Solvency II-direktiv krav til beregning af hensættelser og kapitalkrav, og lov om finansiel virksomhed kræver en ansvarshavende aktuar. Handler virksomheden algoritmisk, kræver EU's MiFID II, at algoritmer testes, overvåges og dokumenteres før brug.

Den almindelige vej er en universitetsuddannelse i matematik kombineret med økonomi. Samlet tager det fem år, altså tre års bachelor og to års kandidat.

Uddannelser der peger direkte ind i faget

• Matematik-økonomi på Aarhus Universitet og Københavns Universitet
• Forsikringsmatematik, cand.act., på Københavns Universitet
• Matematisk modellering og computing på DTU
• Cand.merc.mat på CBS
• Matematik-økonomi på Aalborg Universitet og Syddansk Universitet

Adgangskravet er typisk Matematik A fra gymnasiet, ofte sammen med Engelsk B. De præcise krav og kvotienter står hos Uddannelsesguiden under Uddannelses- og Forskningsministeriet. Har du ikke Matematik A, kan du tage det som suppleringsfag på HF eller VUC.

Hvad du skal kunne fagligt

Stokastisk kalkulus og Itôs lemma er grundstoffet i prisfastsættelse. Dertil sandsynlighedsregning, lineær algebra, numeriske metoder og tidsrækkeanalyse. Programmering er ikke valgfrit. Kan du ikke kode, kan du ikke levere.

Alternative veje ind

En ph.d. i fysik, matematik eller statistik er en velkendt indgang, især til research- og modelroller. Mange danske quants har aldrig læst finansiering på universitetet.

Du kan også komme ind fra it-siden. Softwareudviklere med stærk matematik bliver quant developers og glider derfra over i modelarbejde. Den vej er ofte den mest realistiske uden en tung matematisk kandidatgrad.

En tredje vej går gennem aktuarfaget i pension og forsikring. Her ligger meget af det samme håndværk, men med levetid og hensættelser i stedet for handel.

Certificeringer

CFA fra CFA Institute giver bredde i finansiel forståelse. FRM fra GARP er tættere på risikostyring. Certificate in Quantitative Finance, CQF, er den mest fagnære af de tre. Ingen af dem er et krav, og ingen af dem erstatter en matematisk uddannelse. De bruges typisk til at skifte spor.

Vil du være ansvarshavende aktuar, gælder særlige krav til uddannelse og erfaring. Den Danske Aktuarforening beskriver kravene, og Finanstilsynet skal godkende personen.

Ansættelsesprocessen

Regn med en teknisk hjemmeopgave med rigtige data. Derefter et interview, hvor du regner på tavlen og bliver spurgt hvorfor. Kodekvalitet vurderes lige så hårdt som matematikken. Vær forberedt på at forklare en model til en ikke-matematiker på to minutter.

Python er standarden i det daglige. Typisk med NumPy, pandas, SciPy og scikit-learn, ofte i Jupyter-notebooks under udvikling.

C++ bruges, hvor hastighed afgør alt. Prissætningsbiblioteker og Monte Carlo-motorer skrives stadig i C++ i de fleste større banker. QuantLib er det mest udbredte open source-bibliotek på området.

Dertil kommer:

• SQL til at hente markeds- og positionsdata
• kdb+ og sproget q i miljøer med tick-data på højfrekvent niveau
• R til statistik og tidsrækker, især i forskningsnære roller
• MATLAB, som stadig lever i ældre modelkode
• Excel og VBA, som overlever alt, især i rapportering og hurtige tjek

Markedsdata og systemer

Bloomberg Terminal og LSEG's Refinitiv-produkter leverer kurser, kurver og volatiliteter. Danmarks Nationalbank og Den Europæiske Centralbank offentliggør rente- og valutastatistik, som bruges til kalibrering og kontrol.

På systemsiden møder du typisk SimCorp Dimension i kapitalforvaltning og pension. I bankernes handelsrum er Murex og Calypso almindelige. I forsikring og pension bruges aktuarplatforme som Prophet til hensættelser og Solvency II-beregninger.

Omkring koden

Git til versionsstyring er et minimumskrav. Modelkode skal kunne genskabes præcist, når tilsynet spørger. Mange steder ligger beregningerne i skyen på Azure eller Databricks, og modeldokumentation skrives ofte i LaTeX med formler, der skal kunne læses af en revisor.