Budgetmodeller i Excel (Finansiel Modellering)

Hvad er Budgetmodeller i Excel (Finansiel Modellering)? Finansiel modellering er arbejdet med at omsætte en virksomheds økonomi og antagelser til en sammenhængende beregningsmodel. I praksis bygges mange modeller i Microsoft Excel.

En god model viser ikke kun næste års budget. Den forbinder typisk omsætning, omkostninger, investeringer, arbejdskapital, finansiering og skat med resultatopgørelse, balance og pengestrømme. Ændres en vigtig antagelse, kan konsekvensen følges gennem resten af modellen.

Det gør finansiel modellering relevant, når ledelsen skal forstå spørgsmål som: Hvor meget kapital mangler virksomheden? Hvornår bliver likviditeten presset? Hvad sker der, hvis salget bliver lavere end forventet? Hvor meget kan virksomheden investere? Kan gæld og renter betales? Og hvordan ser økonomien ud under forskellige vækstscenarier?

I danske virksomheder bruges modellerne blandt andet til budgettering og forecasting, finansieringsoptag, investeringsbeslutninger, virksomhedshandler, projektvurderinger og investorrapportering. PwC beskriver eksempelvis finansiel modellering som et værktøj til blandt andet forecasts, transaktioner, investeringskalkuler, strategiske tiltag og finansiering. ([PwC Danmark][1])

En model til banken eller en investor er derfor normalt mere avanceret end et almindeligt driftsbudget. Banken kan have brug for at forstå pengestrømme, gældsbetjening og følsomhed over for dårligere resultater. En investor vil typisk også se vækstforudsætninger, kapitalbehov, burn rate, break-even og mulige udviklingsscenarier.

Et centralt problem er, at komplekse Excel-modeller let bliver svære at kontrollere. Antagelser kan være skrevet direkte ind i formler. Links kan pege på gamle filer. Resultat, balance og cash flow kan udvikle sig uafhængigt af hinanden. Flere medarbejdere kan samtidig have forskellige versioner af samme budget.

Finansiel modellering handler derfor lige så meget om struktur og kvalitetssikring som om Excel-formler. Modellen skal kunne forstås, testes og ændres af andre end personen, der byggede den. ICAEW fremhæver netop robuste, forståelige modeller, konsekvent struktur, test og indbyggede kontroller som centrale principper for professionelle regneark. ([ICAEW][2])

Hvem arbejder med Budgetmodeller i Excel (Finansiel Modellering)? Kompetencen findes især hos CFO'er, finance managers, FP&A-profiler, business controllere, financial controllere, corporate finance-rådgivere, transaction services-profiler, investment analysts og økonomikonsulenter.

I større virksomheder ligger løbende budget- og forecastmodeller ofte hos FP&A eller økonomifunktionen. Corporate finance- og M&A-profiler arbejder mere med modeller til værdiansættelse, kapitalstruktur, køb og salg af virksomheder samt investorcases. I startups og vækstvirksomheder kan arbejdet ligge hos CFO'en, en finance lead eller en ekstern fractional CFO.

En dygtig finansiel modellerer skal både forstå regnskab og selve forretningen. Det er ikke nok at kunne avancerede Excel-formler. Hvis omsætningen eksempelvis drives af antal kunder, priser, churn og nye salg, skal disse drivere kunne oversættes til resultat, likviditet og balance på en økonomisk meningsfuld måde.

Man hyrer ofte en selvstændig specialist, når virksomheden allerede kender problemstillingen og har brug for en konkret model. Det kan være opbygning af en ny budgetmodel, oprydning i en eksisterende model, integration af resultat, balance og cash flow, scenarioanalyse eller klargøring af økonomimateriale til bank eller investorer.

En specialist er også relevant, når modellen er blevet så kompleks, at den interne økonomifunktion ikke længere har tillid til beregningerne. Her kan opgaven være at gennemgå formler, fjerne hardcodede værdier, etablere kontroller og gøre modellen nemmere at vedligeholde.

Et større rådgivningshus eller bureau giver mere mening, når modellen kun er én del af en bredere opgave. Det gælder eksempelvis virksomhedssalg, due diligence, skatteforhold, juridisk strukturering eller en større kapitalrejsning, hvor flere fagområder skal arbejde sammen.

Kurser og uddannelser Der findes ikke én dansk autorisation, som gør en person til finansiel modellerer. Kompetencen bygges normalt oven på regnskab, økonomistyring, corporate finance og praktisk erfaring med Excel.

CBS er en oplagt akademisk vej for personer, der vil have fundamentet i finansiering og økonomiske modeller. CBS' Corporate Finance-undervisning arbejder blandt andet med finansiel planlægning, finansiering, investeringer og værdiansættelse og bruger praktiske anvendelser i Excel. ([Kursuskatalog][3])

For personer, der allerede arbejder i en økonomifunktion, er PwC Academy-kurset Finansiel modellering en mere direkte dansk efteruddannelsesvej. Kurset arbejder med design af forecastmodeller, value drivers, workbook- og formeldesign, kvalitetssikring samt sammenhængen mellem resultatopgørelse, balance, pengestrømme og KPI'er. ([PwC Danmark][1])

Internationalt er Financial Modeling & Valuation Analyst, FMVA, fra Corporate Finance Institute en udbredt uddannelsesvej inden for modellering, forecasting, budgettering og værdiansættelse. Programmet er især relevant for personer, der ønsker et struktureret selvstudieforløb med fokus på praktisk corporate finance. ([Corporate Finance Institute][4])

Financial Modeling Institute tilbyder Advanced Financial Modeler, AFM. Her ligger vægten på faktisk at kunne bygge en integreret finansiel model fra en virksomhedscase frem for alene at kunne gengive teori. Det gør AFM relevant for profiler, der vil dokumentere praktisk modelleringskompetence. ([FMI][5])

FAST Standard Organisation tilbyder desuden uddannelse og certificering omkring FAST-metoden. Den vej er særlig relevant for personer, der arbejder med store modeller, som skal kunne overtages og gennemgås af andre. ([The FAST Standard Organisation][6])

Kurser er dog kun en del af læringen. Finansiel modellering trænes bedst ved at bygge komplette modeller fra rå regnskabsdata og forretningsantagelser. En stærk øvelse er at bygge en integreret model med resultat, balance og cash flow og derefter udsætte den for forskellige vækst-, margin-, finansierings- og likviditetsscenarier.

Standardværker og ressourcer Simon Benninga og Tal Mofkadis Financial Modeling er et centralt standardværk for den, der vil forstå kombinationen af finansiel teori og praktisk implementering i Excel. Bogen arbejder blandt andet med corporate finance, værdiansættelse og andre finansielle modeller og er skrevet som en praktisk forbindelse mellem teori og modelbygning. ([MIT Press][7])

Paul Pignataros Financial Modeling and Valuation: A Practical Guide to Investment Banking and Private Equity er især relevant for modeller, der bruges til virksomhedsanalyse, værdiansættelse, investment banking og transaktioner. ([wiley.com][8])

FAST Standard er en vigtig praktisk ressource for selve konstruktionen af regnearksmodeller. FAST står for Flexible, Appropriate, Structured and Transparent og beskriver principper for modeller, der skal være enkle at følge, konsekvente og mulige for andre at kontrollere og videreudvikle. ([The FAST Standard Organisation][9])

ICAEW Financial Modelling Code og Twenty Principles for Good Spreadsheet Practice er nyttige supplementer. De fokuserer på modeldesign, dokumentation, test, kontroller, vedligeholdelse og reduktion af spreadsheet-risiko. De er derfor særligt relevante, når Excel-modellen bruges som grundlag for væsentlige beslutninger og ikke blot som en personlig beregning. ([ICAEW][2])